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2019年镍市场展看:供需缺口收窄 镍价回归震动

2018-12-11

  2019年镍市场展看

金瑞期货 | 2019年镍市场展看:供需缺口收窄 镍价回归震动  六、镍市场组织均衡及价格展看

  国内现在安详在产的精炼镍企业主要是金川和新疆新鑫,新疆新鑫平均产量在800-1000吨/月旁边,异日产量并不会展现太大转折;金川方面,岁首由于车间失火,亏损了片面产量,但后期设备恢复,产量徐行回升,全年看产量亏损矮于岁首的预期,展望明年产量维持稳中有降的趋势。

  风险挑示:新添项现在投产不敷预期,印尼菲律宾矿产政策发生转折 一、镍价走势分析:供答添量滞后开释,镍价冲高回落 一、镍价走势分析:供答添量滞后开释,镍价冲高回落

  展望2020年,吾国新能源汽车产量将达200万辆,保有量超过500万辆,2025年产量达500万辆,从产能周围和发展速度来看,新能源汽车产业发展不息向好。

金瑞期货 | 2019年镍市场展看:供需缺口收窄 镍价回归震动  五、进出口及库存转折

  但是落脚到国内不锈钢对镍消耗的贡献,吾们认为基于对基建和制造业投资回升而房地产走柔的预期,明年不锈钢需求添速5%,但是废料在不锈钢质料中的占比有看升迁至20%,故而折算到原生镍需求添速4%旁边。

金瑞期货 | 2019年镍市场展看:供需缺口收窄 镍价回归震动  2.4供答幼结

  从2016岁首至2018年全球镍市场供答不息欠缺,2018年全球镍产量216万吨,消耗226万吨,全球缺口10万吨,尤其是上半年,一度展现显性库存月降3万吨,听命那时的库存程度以及往库速度,显性库存行使时间不敷10个月,刺激价格展现暴涨,形成年内价格高点。

  矿端无虞,吾们展望2018年NPI产量将达到72万吨,2019年将达到85万吨。分国别看,2018年中国NPI产量添至45万吨,印尼从17年的19万吨添至27万吨,而对于2019年,由于新添NPI产能荟萃开释,中国NPI产量缓慢恢复,主要是鑫海新材料的8条48000kva产线,但是考虑到国内高成本产能退出以及对鑫海自己老产能的替换,添3万至48万吨,受限环保以及成本,大量新添产能向印尼迁移,明年印尼产能有看添至64万吨,听命产能投放进度折算产量有看添至37万吨。

  展看2019年,在新项现在投产比较保守的预期下,明年新添产能将开释NPI产量13万金属吨,这片面添量将行为不锈钢质料替代精炼镍在不锈钢中的行使,而硫酸镍新添产量的质料缺口由镍豆增添,替代量及增添量相抵,折算出来明年精炼镍的供需缺口大致在4万吨旁边,清晰矮于2018年供需缺口10万吨,在缺口收窄并在异日有转过剩的预期下,镍价牛市仍需期待,展望2019年镍价维持区间震动,沪镍运走区间在7.3-10.5,伦镍运走区间在9200-13800,关注NPI项现在投产对价格走势节奏的影响。 二、供答添量主要荟萃在红土镍矿-NPI路径 二、供答添量主要荟萃在红土镍矿-NPI路径

  2.1红土矿供答照样裕如,新添NPI项现在质料供答无虞

  不锈钢市场竞争添剧,亚洲贡献添量。产能稳步投放,主要以成本占优的一体化钢厂为主,中国及印尼均有新添产能投放计划,但异日主要添长极为印尼,印尼青山不锈钢产能已经达到300万吨,行为矮成本地区,对全球不锈钢市场冲击较为主要。下半年及2019年在关税以及贸易等题目的影响下,添速将会展现清晰的放缓,明年全球不锈钢粗钢产出添速放缓至4%旁边。

  得好于新能源汽车的迅速发展,以及电动工具、电动自走车等周围的迅速添长,三元正极材料发展迅猛,其出货量的占比大幅升迁。根据差别型号三元锂电池放电比容量、平台电压等进走测算:每1GWhNCM111、523、622和811消耗的正极材料别离为0.229、0.201、0.188和0.172万吨。

  但是随着宏不悦目不确定情感的添添,以及异日新添供答的开释,往库速度展现了放缓,价格也响答回落。基于对明年项现在标保守推想,新添量在13万吨旁边,而FeNi添量以及硫酸镍添量抵消了纯镍产出的下滑,展望2019年全球镍产量在228万吨,消耗添长3%至232万吨,缺口收窄至4万吨,LME镍价大致震动在9200-13800美元的程度,均价将矮于2018年。

  截止今年9月份,国内进口精炼镍15.54万吨,同比添长8.7%,其中由于新能源预期以及税收优惠,镍豆进口量添幅较大,以澳大利亚为代外的镍豆主产国,今年出口到中国镍豆5.66万吨,同比添添235%,而传统镍板进口国俄罗斯进口量则展现清晰下滑,今年出口到中国镍板6.6万吨,同比下滑12.6%。异日镍豆在整个精炼镍进口中的占比仍有挑起飞间。

  供需缺口收窄 镍价回归震动

  现在市场上运走比较成功的红土镍矿湿法工艺HPAL项现在是由恩菲设计的,位于巴布亚新几内亚的中冶瑞木项现在,设计产能为3万金属吨镍湿法中心品、3千金属吨钴,从项现在标经济性来说,属于高投资、矮现金成本。

除以上行使印尼当地矮镍高钴矿进走湿法冶炼获得硫酸镍以外,还有一些在产镍企也对硫酸镍做了响答的投入,如必和必拓一期10万吨,2018岁暮投产,二期或扩至20万吨;中冶集团一期8万吨,2018岁暮投产,应时启动二期;格林美2018年扩建4万吨,总产能达到8万吨,计划达到10万吨;托克在芬兰建设年产15万吨硫酸镍,计划2020年之前投产;住友矿山在2018年后计划扩产至7-8万吨。 金瑞期货 | 2019年镍市场展看:供需缺口收窄 镍价回归震动  除以上行使印尼当地矮镍高钴矿进走湿法冶炼获得硫酸镍以外,还有一些在产镍企也对硫酸镍做了响答的投入,如必和必拓一期10万吨,2018岁暮投产,二期或扩至20万吨;中冶集团一期8万吨,2018岁暮投产,应时启动二期;格林美2018年扩建4万吨,总产能达到8万吨,计划达到10万吨;托克在芬兰建设年产15万吨硫酸镍,计划2020年之前投产;住友矿山在2018年后计划扩产至7-8万吨。

  中国汽车工业协会发布数据表现,2018年1-9月吾国新能源汽车产销量别离完善73.46万辆和72.15万辆,同比添长73.05%和81.05%,受补贴政策退坡影响,累计添速有所下滑,但照样保持了较好添长。

  而根据境外9家上市企业的产量计划,短期产出添添能够性偏幼,现在添产潜力比较大的是FeNi项现在,而纯镍方面产出维持下滑趋势,预期2019年产量将展现3万吨亏损。

  红土矿-NPI,HPAL不息放量。现在矿端边际转折量主要由印尼和菲律宾贡献,受好高收好刺激,异日NPI产能荟萃投放,赞成全球镍金属维持添长,同时,由于HAPL工艺技术瓶颈被打破,以及对异日新能源积极预期下,产业龙头携手青山纷纷组织HPAL项现在,听命现在计划项现在核算,2020年将新添镍金属供答产能23万吨旁边,占到现阶段镍金属供答的10%。

金瑞期货 | 2019年镍市场展看:供需缺口收窄 镍价回归震动  3.2(NPI-不锈钢)流通新趋势,钢栽及钢厂之间竞争更添强烈

  缺口收窄,价格回归震动。现在市场运走的主要逻辑是远期供答添量大于需求添量,缺口收窄并且异日有能够转为过剩,价格回归震动。今年四季度之后NPI项现在逐步投产,并且远期有HPAL项现在,异日不锈钢中精炼镍行使比例逐步降落,硫酸镍质料随HPAL项现在投产而得到增添,团体精炼镍需求表现下滑趋势,展望异日三年精炼镍缺口收窄并有看转为过剩,镍价回归震动,19年沪镍运走区间在7.3-10.5,伦镍运走区间在9200-13800,关注NPI项现在投产对价格走势节奏的影响。

  四、青山速度添产业龙头相符力,新添湿法项现在匹配新能源需求

  产能稳步投放,产量也同步添长,根据国际不锈钢论坛(ISSF)的数据,2018年H1全球不锈钢粗钢产量较往年同期添长13.3%,达到2610万公吨,其中中国地区产量占到一半以上,产量添速13.2%,但全球主要添长极为印尼,印尼青山在当地不锈钢产能已经达到300万吨,行为矮成本地区,对全球不锈钢市场冲击较为主要,欧洲及美国2018年H1不锈钢粗钢添速仅1.4-1.6%,远矮于全球其他地区。对于下半年以及2019年的产量,吾们认为在关税以及贸易等题目的影响下,添速将会展现清晰的放缓,2019年全球不锈钢粗钢产出添速放缓至4%旁边。

  根据三元正极材料相对分子质量以及其中镍、钴所占质量分数计算:生产1吨正极材料,从通例的NCM111、NCM523到高镍的NCM622、NCM811,随着高镍矮钴的趋势,其所用的镍量从0.20吨大幅升迁至0.48吨,需求添长率挑幅很大。

  5.1镍豆进口占比升迁

  由于印尼的镍矿出口禁令,全球镍矿产量在2013-2016年间不息缩短,从2016年以后开起逐步恢复,展望2018年镍矿产量将达到232万吨,同比添长5.9%,2019年将达到245万吨,同比添长5.6%,其中行为NPI质料的红土镍矿,2018年印尼 菲律宾产量在93.5万吨,2019年添至103万吨,添量少于新添NPI项现在所需,但是,由于2018年国内NPI项现在投产滞后,累积了大量的红土镍矿库存,最新红土镍矿港口库存1492万吨,较岁首添531万吨,较往年同期添487万吨,听命1%旁边的矮品位折算,港口堆积的矿金属量在15万吨以上,短期看,红土镍矿不会成为NPI添产的瓶颈,永远必要关注印尼配额进度情况以及菲律宾政策转折。

  3.1产能及产量维持添长,但主要荟萃在亚洲地区

金瑞期货 | 2019年镍市场展看:供需缺口收窄 镍价回归震动  5.2镍铁进口有看恢复添长

  根据中国特钢企业协会不锈钢分会给定的中国不锈钢消耗组织来看,今年消耗添长清晰的走业是电子、修建装饰、设备制造业、化工能源等,驱动上述走业维持添长的主要是基建(交通用材、修建用材、装饰用材)、时兴中国(环保用材、能源用材)、时兴乡下(餐具、家电、装饰、修建水管),2025中国制造(工业用材)等。

金瑞期货 | 2019年镍市场展看:供需缺口收窄 镍价回归震动  6.2均衡及价格展看

金瑞期货 | 2019年镍市场展看:供需缺口收窄 镍价回归震动  2.3主要精炼镍生产企业产量下滑趋势不改(海外9 国内2)

  今年1-9月份,中国从印尼进口红土镍矿1093万湿吨,新添866万湿吨,中国从菲律宾进口2222万湿吨,较往年同期持平。截止11月12日,印尼镍矿出口配额审批累计量为4199.67万湿吨。 2017年4月以来,印尼正途渠道出口的镍矿量约2017.8万湿吨,盈余可供出口量为2181.87万湿吨,扣除面临重新申请配额风险的400-700万湿吨,现在印尼镍矿出口配额仍余1482-1782万湿吨,并且已经实走完配额的矿山在现在价格下仍有不息申请配额的动力,因此国内新添NPI项现在质料供答裕如。

  印尼青山在今年年中不锈钢产能达到300万吨,初期境外市场渠道并未开拓成熟,印尼产不锈钢主要以不锈钢坯和半成品的形态返回国内,导致国内3系供答压力激添,同时国内欠缺印尼镍铁的增添,镍金属供答偏紧推升不锈钢成本,收好收窄3系转产事件频出。为答对印尼青山3系回流对国内市场的冲击,太钢牵头逆推销,从内心上看是非一体化钢厂对一体化矮成本钢厂的一栽逆击,但是一体化成本上风清晰,是异日不锈钢产能的一栽发展趋势,太钢也在积极向上游组织,如收购鑫海新材料等。

  5.3三地库存不息走矮但降幅趋缓

  异日硫酸镍供答添添趋势清晰,以匹配新能源汽车的需求,但从上述项目提高度发现,众数要到2020年之后才能开释产量,当期硫酸镍的缺口仍必要始末酸溶镍豆得以填补。根据安泰科数据,2018年中国硫酸镍产量在45-50万吨之间,全球达到70万吨旁边,其中中国硫酸镍产量的质料组成中,原生物料占比36%,镍豆占比32%,废料占比32%,云云折算下来,今年中国进口的镍豆中,约有3.6万吨进入了硫酸镍市场。

金瑞期货 | 2019年镍市场展看:供需缺口收窄 镍价回归震动  3.3下游消耗维持添长,异日仍有挑起飞间

  涂礼成

  出口方面外现照样强劲。2018年1-9月,中国不锈钢出口总量约313.03万吨,同比添添8.7万吨,添幅2.9%。此前市场远大预期由于贸易战影响,中国不锈钢出口会减缓,但是数据表现中国不锈钢出口照样强劲。2017年1-9月中国不锈钢出口量约304.28万吨,同比添幅仅2.7%。中国不锈钢出口强劲是由于贸易战对不锈钢产品出口影响较幼,对不锈钢成品出口影响较大。展望明年出口仍将维持添长。

  而根据中国特钢企业协会不锈钢分会统计的数据,异日三年国内仍有超过900万吨不锈钢产能投放计划。印尼方面主要是配套德龙镍铁的不锈钢项现在,计划250万吨,一期规划100万吨,详细投产时间仍不确定,其他如安塔姆和新鑫铸管等,均有配套不锈钢项现在计划。根据成本上风以及产业发展趋势,异日不锈钢产能投放逐步向矮成本的印尼地区迁移,并且工艺向一体化发展。

  钻研员:涂礼成

  2018年中国不锈钢外面消耗量大约在2300万吨旁边,人均不锈钢消耗量在16kg,与日本、意大利、中国台湾、韩国人均35-45kg/人比较,异日仍有较大添长空间。

  从国内镍金属增添的角度看,精炼镍进口同比并异国展现大幅的下滑,但由于印尼青山300系投产,导致大量NPI就地消耗,并且亚洲其他地区的NPI出售价高于国内,导致其他镍铁厂回流至国内的量缩短,但是后续随着印尼青山不锈钢对境外市场的开拓,片面亚洲钢厂,尤其是台湾钢厂缩短了NPI的采购,并且NPI扩产,Q3季度之后,回流至国内的NPI量清晰添添,异日印尼NPI恢复对国内镍金属的增添。

  而对于青山开发的304D,中国特钢企业协会不锈钢分会认为304是以Ni8%、Cr18%为基准定义的,304是不锈钢中各项性能比较卓异的钢栽,这已被近百年不锈钢的发展进程所共同认同,304也是生产、消耗量最大的钢栽,任何以降矮304中Ni含量而“降本添效”的走为,均认为不能取,也不能不息。但是根据吾们对市场的调研晓畅来看,304D价格介于2系和3系之间,性能挨近3系,因此从性价比上看,市场更倾向于用来替代片面3系的行使,不过终极还必要看市场的批准情况。

投资有风险,入市需郑重 投资有风险,入市需郑重  金瑞期货钻研所

  6.1 NPI镍金属贡献升迁,挤占不锈钢中精炼镍份额

金瑞期货 | 2019年镍市场展看:供需缺口收窄 镍价回归震动 金瑞期货 | 2019年镍市场展看:供需缺口收窄 镍价回归震动  3.4进出口以及库存转折

  库存回升有待消化:截止10月终,佛山无锡两地库存37万吨,较往年同期添添近9万吨,主要是佛山2系和无锡3系库存添添所致。今年进口的青山印尼不锈钢众数在无锡地区消化,导致无锡3系垒库,除社会库存添量外,今年无锡不锈钢营业中心挂牌营业的不锈钢成交量也表现清晰上升的趋势,响答营业所库存也展现回升,至10月终营业所库存3.5万吨。

  今年国产不锈钢粗钢产量展望添3.7%至2560万吨,其中2系添4.74%至840万吨,3系添2%至1250万吨,4系添6.5%至470万吨。落脚到镍系不锈钢,叠添印尼进口3系,国内3系供答添95万吨或7.5%,而库存仅添添了不敷5万吨;2系不锈钢产量添38万吨或4.7%,库存添添7万吨,国内镍系不锈钢消耗维持较好添长。但是由于印尼进口冲击以及废钢行使比例的升迁,今年镍系不锈钢带动原生镍的消耗与往年相比展现了幼幅下滑,考虑到废钢供答量的瓶颈,吾们给定明年废钢行使比例在20%,基于对基建和制造业投资回升而房地产走柔的预期,明年给定不锈钢需求添速5%,贡献原生镍需求添速4%旁边。

  全年来看,全球新添镍系不锈钢项现在主要荟萃在印尼青山的100万吨3系,国内计划投产的项现在主要是青拓90万吨2系/4系,北海诚德60万吨4系,其他项现在则由于各栽因为推迟,其他地区几无新添产能。

  4.1异日新添湿法项目提高度梳理及展看

  今年上半年,镍价经历了一波久违的上涨,在新能源预期的添持以及制裁俄镍新闻的炒作下,伦镍一度触及16690美元/吨,后随着制裁俄镍炒作的降温,价格回落至13800美元/吨一线,但是由于国内环保形势厉峻,高收好并未刺激NPI产能开释,添之青山在印尼300万吨不锈钢项现在达产,回流至国内的镍金属量缩短,供需缺口放大,精炼镍不息被消耗,尤其是上期所交割标的镍板的库存不息降落,引发一波挤仓走情,沪镍主力一度触及12万元/吨,但是国内的暴涨带来进口窗口的掀开,进口俄镍货源添添,挤仓预期降温,价格逐步回落至13500美元/吨附近震动。

  今年由于印尼不锈钢的回流,国内不锈钢市场压力重重,尤其是对于非一体化的钢厂而言,众数时候处于折本状态,但是钢厂进走众栽手段的降本添效,维持国内不锈钢产量添长,尤其是2系和4系产量累积添速均在5%旁边,叠添印尼不锈钢的回流,国内不锈钢外面消耗添速可不悦目。

  在技术瓶颈被打通以及对异日新能源积极预期下,产业龙头携手青山纷纷组织HPAL项现在,倘若下述项现在如预期达产,2020年将新添镍金属供答23万吨旁边,占到现在镍金属供答的10%。

  三、传统不锈钢市场添长趋势不变,但竞争更添强烈

  2018年镍矿产量添长5.9%至232万吨,其中红土镍矿158万吨,进入火法冶炼生成NPI和FeNi的量在128万吨,进入湿法冶炼缓解的量(矮镍高钴)在30万吨,盈余的74万吨为硫化矿。从产品角度看,总金属产量216万吨,其中NPI72万金属吨,FeNi41万吨,硫酸镍10万金属吨,纯镍产量在83万吨,其他氧化镍、烧结物、通用镍等产量在10万吨。

  进入2019年,由于红土镍矿添量以及NPI项现在,镍矿总产量添长5.6%至245万吨,红土镍矿贡献了其中12万吨的添量,而从产品角度看,总金属量228万吨,其中NPI85万金属吨,FeNi43万吨,硫酸镍12万金属吨,纯镍产量在78万吨,其他氧化镍、烧结物、通用镍等产量在10万吨。

  2018前三季度主要精炼镍生产企业(相符计占全球总供答60%旁边)产量90万吨,同比减5万吨,其中减量主要荟萃在Vale和Sumitomo。Vale2018的产量现在标是26.3万吨,相较2017全年的产量28.8万,减9%,前三季度已经实现3万吨的减量,主要减量是添拿大地区冶炼厂,受限质料题目,片面厚板产能逐步关停,这个也是现在金川厚板与俄镍价差拉大的因为;Sumitomo2018财年(4月至次年3月)镍金属产量计划减产13500吨至197400吨,而按自然年度折算,前三季度减量1万吨旁边,主要是缩短精炼镍产出,重心逐步向硫酸镍迁移。

  2018年国内3系和2系由于印尼进口添量冲击,产量占比展现了此消彼涨,根据中国说相符钢铁网的数据,今年1-10月国内不锈钢粗钢总产量2091万吨,其中2系702万吨,占比较2017年添长1%至33.6%,3系1002万吨,占比较2017年下滑2%至48%,这栽表象不是不锈钢发展的趋势,从内心上看中国不锈钢消耗品栽3系占比50%以上的组织不会转折。

  而进入7、8月份,进口窗口间歇掀开,俄镍货源流入,添上宏不悦目不确定性添大、国内新能源汽车补贴政策转折导致新能源预期修整、新的镍铁项现在逐步推进等众厚利空因素影响,镍被行为资产对冲中的空头标的,一块儿向下,在8月终跌破10.8一线主要情绪关口,经历一段时间的盘整之后,于10月下旬再度开启跌势,一块儿击穿9.8、9万等技术赞成,跌势凌厉。在NPI仍有收好,新添项现在如预期推进,以及不锈钢消耗哀不悦目的背景下,短期看不到止跌迹象,或不息挤压NPI收好。

  4.2现在硫酸镍产量及质料来源情况

  核心不悦目点

金瑞期货 | 2019年镍市场展看:供需缺口收窄 镍价回归震动  3.5不锈钢市场幼结

  由于NPI/FeNi产量添长趋势不变,尤其是NPI的成本上风,添量最为可不悦目。对比不锈钢耗镍需求以及NPI、FeNi的产出,现在照样存在缺口,需始末消耗纯镍得以增添,后期随着NPI产量的升迁,能够缩短对精炼镍的消耗,根据调研晓畅,不锈钢对纯镍消耗的极限值在15%旁边,国内现在不锈钢走业对纯镍的消耗在30万吨旁边,存在10万吨旁边的替代空间,逐步替代后,缩短对纯镍的消耗,进而金属量进入硫酸镍路径,终极表现在均衡外中的终局是精炼镍缺口收窄。

  4.3新能源汽车市场添速相符预期

  根据最新统计的数据,LME库存21.38万吨,较岁首减16.11万吨(板-2.88,豆-13.23),同比往年减16.63万吨(板-3.64,豆-13),国内保税区库存3.05万吨,较岁首添0.7万吨,较往年同期持平,上期所库存1.55万吨,较岁首减2.87万吨,同比往年减2.68万吨,三地相符计库存相符计26万吨,较岁首减18.29万吨,同比往年减19.36万吨。

金瑞期货 | 2019年镍市场展看:供需缺口收窄 镍价回归震动  2.2 NPI产能向印尼迁移的趋势不改

  因印尼回流添添导致进口量大添:2018年1-9月,中国不锈钢进口总量约151.29万吨,同比添添77.7万吨,添幅105.7%。今年进口量添众主因大量印尼不锈钢的流入,1-9月,中国从印尼进口的不锈钢半制成品总量46.73万吨,宽幅炎卷48.54万吨,宽幅冷轧板材0.83万吨。

  在主要精炼镍生产企业产量徐行下滑趋势不改的情况下,原生镍供答添量主要由NPI贡献。2019年全球原生镍产量展望达到228万吨,较2018年添添12万吨或5.5%,其中NPI贡献85万吨,非NPI贡献143万吨。而国内产量则由NPI48万吨、精炼镍15万吨、硫酸镍9万金属吨所组成,相符计72万吨。